영업 현금흐름이 순이익보다 훨씬 낮아진다 — 이익이 '종이 이익'일 수 있다는 신호

왜 이게 위험한가?

기업이 보고하는 '순이익'과 실제로 들어오는 '현금'은 다르다. 이익 보고서에는 크지만, 통장에는 거의 안 들어오는 상황이 바로 경고 신호다.
핵심 수식:

순이익 ÷ 영업 현금흐름 = 이익 질(Earnings Quality)

비율이 1에 가까울수록 좋다

1.5를 넘으면 현금화 능력 약화를 의심해야 한다

이게 일어나는 이유

① 외상 급증 → 판매는 했지만 돈을 못 받음
② 재고 증가 → 상품은 만들었지만 안 팔림
③ 선급금 증가 → 공급자에게 미리 돈을 줌
④ 비현금 이익 → 자산 매각 이익, 환율 이익 등 통장 안 들어오는 이익

어떻게 봐야 하나?

분기 공시에서:

현금흐름표의 '영업활동 현금흐름' 확인

지난 4분기 추세 (계속 떨어지는가?)

동종 업체와 비교 (혼자 낮은가?)

떨어지는 추세라면 → 기업이 현금으로 버티기 어려워질 수 있다는 신호.
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