순환 구매로 주가를 부양하는 기업들 — 자사주 매입이 숨기는 실적 악화

자사주 매입의 마술

기업이 자기 주식을 매입하면 발행주식수가 줄어들면서 EPS(주당순이익)가 오른다. 순이익이 같아도 주식수가 줄면 EPS는 높아지는 것이다.
예를 들어:

순이익 1,000억원, 주식수 1억주 → EPS 1,000원

순이익 1,000억원, 주식수 9,000만주 → EPS 1,111원

같은 수익성인데 EPS만 11% 올랐다.

현금이 빠져나가는 구조

자사주 매입은 현금으로 진행된다. 즉:

영업에 필요한 현금이 줄어든다

부채 상환 여력이 약해진다

경기 악화 시 현금 부족 위험이 높아진다

최근 고금리 환경에서 채무비율(Net Debt/EBITDA)이 높아지는데도 자사주 매입을 계속하는 기업들을 주목해야 한다.

어떤 신호를 봐야 할까?

실적은 악화하는데 자사주 매입 규모는 늘어나는 경우

영업현금흐름은 음수인데 자사주 매입하는 경우

만기 부채가 많은데 현금을 자사주에 쓰는 경우

이런 기업들은 "EPS 관리"보다는 실제 사업 개선에 집중해야 할 시점이다.
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